Versch\u00e4rfend kommt das seit mehreren Jahren vorherrschende Niedrigzinsniveau hinzu. Dieses l\u00e4sst im Zuge des CAPM-Modells die resultierenden Werte \u201eexplodieren\u201c. Als Korrekturfaktor f\u00fcr dieses Ungleichgewicht wird deshalb verst\u00e4rkt \u2013 neben anderen Variablen (Fungibilit\u00e4tsabschlag) – das ohnehin f\u00fcr KMU problematische – unternehmensspezifische Beta herangezogen.<\/p>\n
Das unternehmensspezifische Beta ist aus der Bewertung b\u00f6rsennotierter Unternehmen abgeleitet. Die \u00dcbertragbarkeit auf KMU stellt von jeher einen Hauptkritikpunkt an den g\u00e4ngigen Verfahren dar. Faktisch ist das Beta damit bereits im Rahmen der Bewertung von KMU ein Hauptmanipulationspunkt. Wird nun das Beta zus\u00e4tzlich zur Korrekturvariablen f\u00fcr den Niedrigzinseffekt herangezogen, sinkt die Belastbarkeit der Bewertung erheblich und nimmt stark willk\u00fcrliche Z\u00fcge an.<\/p>\n
Als Mitglied des Experten-Gremiums des Finance Magazins ermitteln wir monatlich zusammen mit anderen renommierten Beratungsh\u00e4usern die branchen\u00fcblichen EBIT- und Umsatzmultiplikatoren f\u00fcr den Unternehmenswert von KMU. Grundlage f\u00fcr unseren Beitrag sind die unternehmensspezifischen Multiplikatoren, die wir im Zuge unserer Beratungsaktivit\u00e4ten tats\u00e4chlich am Markt ermitteln.<\/p>\n
Die Bewertung des Unternehmens erfolgt dabei direkt am Markt in Form eines anonymen Bieterverfahrens. Die Interessenten geben auf Basis von anonymisierten Ist- und Planzahlen f\u00fcr GuV und Bilanz (angelehnt an den IDW Standard S1) ein Angebot f\u00fcr das Unternehmen ab, ohne die Identit\u00e4t zu kennen. Offengelegt wird lediglich die Branche, in der das Unternehmen aktiv ist.<\/p>\n
Die finanzmathematische Bemessungsgrundlage der Bewertung ist f\u00fcr die Interessenten frei w\u00e4hlbar (EBT, EBIT, EBITDA, Free Cash-Flow oder Umsatz) und wird bewusst nicht vorgeschrieben. Ebenso jener der Bewertung zu Grunde zu legende Zeitraum (Ist, Plan oder Durchschnitt). Damit flie\u00dfen die Bemessungsgrundlagen s\u00e4mtlicher am Markt g\u00e4ngigen Verfahren in die Ermittlung des unternehmensspezifischen Wertes ein.<\/p>\n
Wir arbeiten bereits seit mehreren Jahren sehr erfolgreich mit dieser Methode, die sich deutlich von den alten Verfahren unterscheidet und den finanzmathematischen Wert durch einen tats\u00e4chlichen, weitaus belastbareren Verkehrswert ersetzt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Die am Markt g\u00e4ngigen, finanzmathematischen Verfahren “Ertragswert” und “Discounted Cash Flow” (auch in der Variante des “Adjusted Present Value”) liefern einen theoretischen, finanzmathematisch abgeleiteten Unternehmenswert. Ob dieser Wert jedoch tats\u00e4chlich am Markt erzielt werden kann, bleibt im Rahmen der Verfahren unbeantwortet. Insofern birgt ein rechnerisch ermittelter Wert erhebliche Unsicherheit in Bezug auf die tats\u00e4chliche Realisierbarkeit am Markt und die damit verbundene Eintrittswahrscheinlichkeit.<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":1265,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":"","_members_access_role":[],"_members_access_error":""},"categories":[60],"class_list":["post-2591","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-blog-en"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2591","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2591"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2591\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1265"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2591"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/syntracf.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2591"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}